越來越清晰的是，LED照明產(chǎn)業(yè)正在悄然發(fā)生深刻的轉(zhuǎn)變，第一階段的粗放競爭逐漸向第二階段資本、技術(shù)的競爭，主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)集中度越來越高，中低水平企業(yè)逐漸退出市場，大企業(yè)逐漸開始主導(dǎo)市場。我們通過分析2014年企業(yè)并購數(shù)據(jù)來窺探2015年行業(yè)資本流動現(xiàn)象和趨勢。
與LED芯片行業(yè)不同，我國大陸LED封裝、LED 照明以及LED顯示屏行業(yè)公司數(shù)量眾多，行業(yè)集中度偏低，市場競爭激烈。2014年我國LED行業(yè)HHI指數(shù)中，除芯片行業(yè)超過1500以外，封裝、照明和顯示屏HHI指數(shù)均在1000以下。根據(jù)美國司法部對HHI指數(shù)的界定，HHI指數(shù)超過1500已經(jīng)屬于寡頭壟斷范疇，而HHI低于1000則屬于競爭范疇。由此可見，我國LED封裝、照明和顯示屏行業(yè)各企業(yè)市場份額占比依然較低，有能力對行業(yè)產(chǎn)生重大影響的龍頭企業(yè)不多，市場集中度有待進一步提升。
2015照明行業(yè)年“大魚吃小魚”繼續(xù)上演？
在此前，由于產(chǎn)品同質(zhì)化較高且行業(yè)進入壁壘較低，因此很難通過差異化發(fā)展達到迅速擴張的目的，所以，以并購為主的外延式增長將成為該類型行業(yè)的發(fā)展趨勢，擁有資金、技術(shù)和資源優(yōu)勢的企業(yè)通過強強聯(lián)合達到優(yōu)勢互補。在增強自身競爭實力的同時也進一步擴大市場份額，實現(xiàn)雙贏局面。2014年出現(xiàn)的并購熱潮正是映證這一點，據(jù)不完全統(tǒng)計2014年全球LED行業(yè)主要并購事件有33起，其中國外5起，國內(nèi)28起。從并購金額來看，國外并購案例涉及資金38.26億元，占比39%，國內(nèi)并購案例涉及資金59.65億元，占比61%，反映了相較國外，國內(nèi)資本集中趨勢更快。
雖然國外并購數(shù)量和總金額都少于國內(nèi)，但卻創(chuàng)下LED行業(yè)年度最大單筆并購交易—Investindustrial出資4億歐元收購意大利照明品牌Flos轉(zhuǎn)讓的 80%股權(quán)。除該筆并購?fù)?，其余四起并購涉及金額都相對較小，資金規(guī)模從9000萬到2.4億元人民幣不等。一般認為，海外LED行業(yè)發(fā)展比較成熟，照明產(chǎn)品品牌及渠道等行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源都已基本瓜分完畢，造成其并購金額較少，同時這些企業(yè)將競爭激烈且利潤偏低的中低端LED封裝和燈具制造轉(zhuǎn)移至人力成本相對較低的中國大陸，從而有效規(guī)避了行業(yè)競爭帶來的價格壓力，很好的造就了海外LED行業(yè)較穩(wěn)定的競爭格局。
從國內(nèi)并購情況來看，資金規(guī)模在1億元以下的并購占比最多為43%，10億元規(guī)模以上的并購占比最少為4%。小規(guī)模并購數(shù)量居多的現(xiàn)象也與我國LED行業(yè)當(dāng)前狀況相吻合，即我國LED封裝和應(yīng)用行業(yè)中上10億規(guī)模企業(yè)數(shù)量偏少，因此企業(yè)規(guī)模的不足也限制了大額并購交易的出現(xiàn)。但隨著行業(yè)集中度的不斷提升，行業(yè)龍頭的銷售和盈利規(guī)模將不斷上漲，這也為我國未來出現(xiàn)更多大額并購交易打下良好基礎(chǔ)。
從各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)并購資金規(guī)模來看，涉及下游LED照明和顯示屏等終端應(yīng)用的資金總額在全部并購資金占比達到82%。這其中包括飛樂音響和同方股份的跨行業(yè)并購以及長方照明等LED廠家向產(chǎn)業(yè)鏈下游的延伸。而LED封裝行業(yè)并購規(guī)模占比較低，只有6%。
圖表中也反映出這一現(xiàn)象，那就是，除非為獲得某些前沿技術(shù)或?qū)＠?，LED封裝領(lǐng)域的橫向并購將很少發(fā)生，因為單純的橫向并購只會增加企業(yè)產(chǎn)能，而協(xié)同效應(yīng)較差，不會對企業(yè)未來發(fā)展帶來實質(zhì)性提升。類似由中游封裝環(huán)節(jié)向下游終端環(huán)節(jié)的縱向并購以及非LED企業(yè)在 LED 終端領(lǐng)域發(fā)起的跨界并購還將持續(xù)上演。
與芯片和封裝廠商不同，許多LED終端應(yīng)用企業(yè)都擁有自己的銷售渠道，這些渠道對于上游企業(yè)來說至關(guān)重要，尤其對于競爭激烈的封裝企業(yè)具有很強的吸引力。通過與掌握優(yōu)質(zhì)渠道資源的應(yīng)用企業(yè)的結(jié)合，無論是封裝企業(yè)還是跨界企業(yè)都可以通過該渠道銷售自己的產(chǎn)品，從而通過并購產(chǎn)生的協(xié)調(diào)效應(yīng)實現(xiàn)利益最大化。因此預(yù)計未來LED應(yīng)用領(lǐng)域的并購整合仍將是LED行業(yè)主角。
隨著LED產(chǎn)品的價格進一步觸底，小企業(yè)的盈利能力與抗風(fēng)險能力將面臨極大挑戰(zhàn)，大企業(yè)通過技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢將進一步控制市場。2014年的行業(yè)并購還只是開始，隨著行業(yè)競爭的日趨激烈，2015年優(yōu)質(zhì)企業(yè)間強強聯(lián)合的訴求也隨之增加，發(fā)生并購的數(shù)量和涉及金額較2014年也會有所增長，LED封裝、照明和顯示屏行業(yè)市場集中度將得到逐步提升，最終第二階段的產(chǎn)業(yè)競爭何時到來我們將保持期待。